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Por qué es arriesgado apostar todo en la bolsa

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Este año, muchos lectores me escribieron preguntándome por qué no debían apostar 100% en acciones. Después de todo, argumentaban, las acciones siempre ganan al final. La última vez que recibí mensajes así en forma regular fue a finales de los años 90, cuando el mercado alcista escalaba hacia su cima. ¿Fueron los emails de este año una señal de alerta de tiempos malos por venir? La respuesta podría estar en el Promedio Industrial Dow Jones, que hoy está 10% por debajo de su récord del 9 de octubre. Mis lectores, sin embargo, pasaron por alto un elemento de la construcción de portafolio. Sí, mantener bonos podría perjudicar sus retornos, pero‐ la pérdida monetaria es pequeña y los beneficios impresionantes, en especial en estos tiempos. Reducir el riesgo Desde fines de 1925, el índice Standard & Poor's ha crecido 10,4% al año, superando con creces el retorno anual de 5,3% de los bonos de mediano plazo de Estados Unidos. Aun así, de haber mantenido parte de su dinero en bonos, habría reducido significativamente las variaciones de precio de su portafolio, sin sacrificar sus retornos. Para prueba, considere algunos números de Ibboston Associates. Desde 1925, una mezcla de 90% de acciones del S&P 500 y 10% de bonos estadounidenses de mediano plazo habría tenido una volatilidad anual 10% inferior a la de un portafolio compuesto totalmente de renta variable. Mientras tanto, usted igual habría obtenido 10,1% al año, lo que significa un 97% del retorno anual de 10,4% del S&P 500. Este 10,1% asume que usted modificó la mezcla de 90%-10% al final de cada año. Incluso con 75% en el S&P 500 y 25% en bonos, habría ganado 9,5% al año o 91% del retorno anual del S&P 500, exponiéndose a una volatilidad anual 25% inferior. El arreglo es atractivo: pierde un cuarto de la volatilidad anual, pero obtiene retornos anuales de 9%. Esparcir sus apuestas Si es creativo con sus bonos, podría reducir su riesgo aún más. Por ejemplo, una inflación en alza es una gran amenaza para los inversionistas bursátiles. Para compensar ese riesgo, podría conservar parte de su dinero en bonos en un fondo de bonos indexado a la inflación. Además, una economía estadounidense tambaleante podría derrumbar las acciones. En ese caso, el dólar se debilitaría, lo que podría impulsar los fondos de bonos internacionales. Pero existe un sector en el mercado de bonos que no sería bueno para diversificarse. Así como las acciones, los bonos chatarra de alto rendimiento tienden a reflejar la fortaleza de la economía de EE.UU. Eso significa que los bonos chatarra no ofrecen mucha protección de portafolio para los inversionistas de acciones. Buscar refugio Aunque mantener una pequeña suma en bonos no minará sus retornos anuales, la pequeña desventaja se notará a largo plazo. De hecho, en 30 o 40 años, podría tener más ganancias si opta por un portafolio que sólo sea de acciones. Pero esto, claro está, incluye que usted pueda apretar los dientes y vivir con acciones al 100%. ¿Puede? Recuerde, la tolerancia al riesgo no es estable. A principios de 2007, después de más de cuatro años de alzas en los precios de las acciones, era fácil ser grande y valiente. Pero en octubre de 2002, cuando los títulos tocaron piso luego del desplome de 49% del S&P 500, nadie me escribía resaltando las virtudes de un portafolio de 100% acciones. La verdad, creo, es que mucha gente no tienen la fortaleza emocional para mantener todas sus inversiones en acciones. Poder de compra Invertir en bonos no sólo provee una tranquilidad psicológica y un colchón financiero durante los bajones bursátiles. También le da poder de compra. Cuando las acciones se derrumban, suena lógico comprar más títulos, ya que estarán muy baratos. Si tiene bonos, tendrá el dinero para hacerlo. Temiendo lo peor Dicho esto, creo que las acciones triunfarán al final. Si 100% de sus inversiones está en un portafolio diversificado de acciones y puede vivir con esa volatilidad, seguro obtendrá retornos deslumbrantes y perdurables. Pero estos asombrosos retornos no están garantizados. En el siglo pasado, muchas bolsas internacionales cerraron por guerras u otras crisis. Hoy, parece inimaginable que eso ocurra en EE.UU., y si pasara, los inversionistas de bonos seguro también se verían perjudicados. Pero, también está el riesgo de que las acciones estadounidenses rindan muy poco debido a la turbulencia económica. ¿Podría pasar? Las probabilidades son pocas, pero no nulas, por lo que apostar 25% o 30% de su dinero en bonos es quizás una decisión prudente.

 

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