Opciones: Si sube gano, si baja gano: Aprenda a apostar a la volatilidad

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Opciones: Si sube gano, si baja gano: Aprenda a apostar a la volatilidad

No siempre el éxito está en adivinar hacia donde se moverá el mercado. Una estrategia con opciones que nos brinda resultados mágicos.
Realizando una analogía muy sencilla entre el fútbol y la bolsa, se podría pensar al inversor como un arquero que tiene que acertar hacia donde pateará el penal el delantero que tiene frente a él: puede ir hacia la derecha, al medio o a la izquierda, de la misma manera que el mercado puede bajar, quedarse donde estar o subir.

El éxito está en “adivinar” hacia que lado irá la pelota, es decir para que lado se moverá el mercado, y luego actuar en consecuencia.

Lo más fácil de ver son posiciones long (alcistas): si pienso que la bolsa va a subir deberé comprar acciones para venderlas más adelante a un precio superior.

En notas anteriores (ver “Lanzamiento cubierto: como puede un inversor sacarle tasa al mercado”) vimos como se le pude sacar provecho a un mercado quieto: comprando acciones y lanzando calls (opciones de compra) sobre la posición, beneficiándonos con la prima que vendemos y (si todo sale bien) no nos ejercen.

¿Y si el mercado es bajista? En los mercados desarrollados es muy fácil: se vende en descubierto (short selling) acciones que nuestro broker nos alquila con el fin de comprarlas luego (para devolverlas) a un precio inferior quedándonos con el diferencial entre precio de venta y precio de compra, en ese orden. En el mercado local esta operatoria no puede hacerse, por lo cuál la única posibilidad que queda es comprar puts (opciones de venta).

Repasando: Si el penal va para la derecha podemos pensarlo como una suba de la bolsa en donde compramos y luego vendemos. Si el penal va al medio estamos en una situación de un mercado quieto, para lo cuál podemos realizar operaciones de lanzamiento cubierto y multiplicar nuestro dinero. Por último, si el penal va a la izquierda lo podemos ver como una baja del mercado y para aprovecharla vendemos en descubierto o compramos puts.

Ahora bien, el objetivo de esta nota es presentar una estrategia con opciones muy simple cuyo resultado es mágico, en el sentido de que le permite a nuestro arquero hacer algo que las leyes de la física ven como imposible: la posibilidad de tirarse para dos lados al mismo tiempo: atajar el penal si va a la derecha y atajar el penal si va para la izquierda.

¿Cómo es esto? Se arma una operatoria consistente en comprar un call y un put del mismo activo subyacente, igual fecha de vencimiento y precios de ejercicios no muy lejos del precio actual. Esta estrategia es conocida con el nombre de straddle.

Ejemplo:
Supongamos que estoy analizando acciones de la empresa XYZ cuyo precio actual es de $38,72. Esta empresa está por reportar ganancias y yo sé que las mismas pueden venir muy bien o muy mal, por lo cuál decido armar un straddle comprando un call que vale $2,30 y un put que vale $0,45, ambos con precio de ejercicio 37 y fecha de vencimiento dentro de un mes.

¿Cómo queda mi tabla de resultados ante potenciales variaciones de precio de las acciones de XYZ al vencimiento? De la siguiente manera:

Cuando el resultado del call es 0 mientras que el del put es positivo, esto se debe a que el call no es ejercido al vencimiento por encontrarse “out of the money” y viceversa.

Lo cuál quiere decir que si el precio de XYZ, como consecuencia de su reporte de ganancias, sube más de 2,66% (o sea más de $39,75) gano de ahí en más toda la suba, ya que no ejerzo el put pero la ganancia del call mas que compensa dicha pérdida.

Si en cambio el reporte decepciona a los analistas, el precio de XYZ debe caer más de un 11,54% (es decir a $34,25) para comenzar a ganar, dado que en ese escenario no ejerzo el call pero la ganancia del put mas que compensa dicha pérdida.

A continuación podemos ver el gráfico de resultados del straddle:

Claro que el riesgo es algo que nunca se elimina del todo en finanzas: si el penal va al medio (es decir, el mercado se queda quieto) entonces podemos perder todo lo invertido, correspondiente a las dos primas pagadas (call y put).

Como el perspicaz lector ya habrá deducido, lo que estamos haciendo (además de “desafiar las leyes de la física”) es apostar a la volatilidad del activo subyacente y beneficiarnos al producirse la misma.

Por Mag. Nicolás Litvinoff

Inversor Global